La CBN face à un afflux de 8 570 milliards de nairas sur le marché monétaire

La Banque centrale du Nigeria se retrouve avec une montagne de liquidités sur les bras. L'échéance des bons du marché monétaire ouvert (OMO) et le versement des coupons obligataires vont libérer 8 570 milliards de nairas dans le circuit bancaire. Une somme colossale qui équivaut à plus de 5 milliards de dollars au taux officiel. Mécaniquement, les banques commerciales vont voir leurs réserves gonfler sans qu'elles aient nécessairement des projets à financer. Résultat : elles risquent de placer cet argent dans des actifs spéculatifs ou de le prêter à court terme, alimentant les pressions inflationnistes que la CBN tente justement de juguler.

Face à ce déluge, l'institut d'émission n'a pas le choix. Il doit émettre de nouveaux instruments pour éponger ce surplus. C'est le principe du marché monétaire : quand trop de nairas circulent, la banque centrale vend des titres pour retirer des liquidités. Mais cette opération a un coût. Les taux d'intérêt sur ces instruments pourraient grimper, renchérissant le crédit pour les entreprises et l'État lui-même. Le Trésor nigérian, déjà lourdement endetté, pourrait voir ses prochaines émissions obligataires se négocier à des rendements plus élevés. Un effet domino qui pèserait sur le budget fédéral.

Cette situation intervient dans un contexte monétaire tendu. Depuis la libéralisation du naira en juin 2023, la devise a perdu plus de 60 % de sa valeur face au dollar. L'inflation, elle, reste au-dessus de 30 % sur un an. La CBN a relevé son taux directeur à plusieurs reprises, mais l'abondance de liquidités dans le système bancaire limite l'efficacité de ces hausses. Les banques disposent de tellement de cash qu'elles peuvent prêter sans difficulté, ce qui entretient la demande et donc les prix. Pour la diaspora ouest-africaine, cette évolution change la donne sur le coût des transferts, car chaque mouvement du naira se répercute directement sur les montants reçus au pays.

La question qui se pose maintenant est simple : la CBN parviendra-t-elle à absorber ces 8 570 milliards sans provoquer de tensions sur les taux ? Si elle échoue, l'inflation pourrait repartir à la hausse et forcer un nouveau tour de vis monétaire. Si elle réussit trop bien, elle risque d'assécher le crédit et de freiner une croissance déjà fragile. Entre les deux, la marge de manœuvre est étroite. Les prochaines adjudications de titres donneront le ton. Les opérateurs de marché, eux, attendent de voir si la banque centrale privilégie la stabilité des prix ou le soutien à l'activité économique.