FTN Cocoa : le chiffre d'affaires bondit de 310 % à 5,65 milliards de nairas

FTN Cocoa Processors Plc a publié ses états financiers pour l'exercice clos le 31 décembre 2025. Le chiffre d'affaires grimpe à 5,65 milliards de nairas, contre 1,38 milliard un an plus tôt. Soit une progression de 310,5 % en douze mois. La performance tient surtout à l'envolée des cours internationaux du cacao, qui ont atteint des sommets historiques en 2024 et se sont maintenus à des niveaux élevés en 2025. Le Nigeria, cinquième producteur mondial de fèves, profite de cette fenêtre. Mais l'entreprise reste fragile : ses coûts de production ont augmenté dans les mêmes proportions, rognant la marge.

Derrière le chiffre brut, la réalité du terrain est plus contrastée. Le prix d'achat des fèves auprès des planteurs a flambé, tout comme le coût de l'énergie et du transport. FTN Cocoa, comme ses concurrents, doit composer avec une inflation persistante et un naira qui a perdu près de 70 % de sa valeur face au dollar depuis juin 2023. Résultat : la hausse des ventes ne se traduit pas mécaniquement par un bénéfice net confortable. Les investisseurs surveillent désormais la capacité de l'entreprise à répercuter ces coûts sur ses clients étrangers, principalement européens et asiatiques.

Pour la filière nigériane, ce bond du chiffre d'affaires illustre une mutation plus large. Les transformateurs locaux tentent de capter davantage de valeur ajoutée, au lieu d'exporter uniquement des fèves brutes. Le gouvernement fédéral pousse dans ce sens avec des incitations fiscales et des zones industrielles dédiées. Mais les obstacles restent nombreux : accès limité au financement, infrastructures électriques défaillantes, routes en mauvais état entre les zones de production du sud-ouest et les usines. Le secteur cacao emploie environ 1,5 million de personnes au Nigeria, principalement de petits planteurs.

La suite dépendra de deux facteurs. D'abord, la tenue des cours mondiaux : une détente durable des prix du cacao réduirait mécaniquement les recettes de FTN Cocoa. Ensuite, la capacité de l'entreprise à maîtriser ses charges, dans un environnement où l'électricité coûte cher et où le carburant reste subventionné de manière intermittente. Pour l'instant, le marché salue la croissance. Mais sans amélioration de la marge opérationnelle, le titre restera sous pression. Les prochains trimestres diront si ce bond est un feu de paille ou le début d'une consolidation.