Ouganda : la banque centrale relève son taux à 12 % pour défendre le shilling

La Banque d'Ouganda a frappé fort. Lundi, son comité de politique monétaire a relevé le taux directeur de 225 points de base, le portant à 12 %. C'est le niveau le plus élevé depuis 2019. La raison : le shilling ougandais a glissé à un plus bas historique face au dollar, autour de 3 950 shillings pour un billet vert sur le marché interbancaire. En trois mois, la devise a perdu près de 6 %. Les opérateurs pointent la hausse des importations de carburant, le service de la dette extérieure et une demande accrue de dollars de la part des importateurs et des banques.

La banque centrale veut casser cette spirale. En relevant son taux, elle rend le shilling plus rémunérateur et cherche à retenir les capitaux étrangers. Mais l'exercice est délicat : le pays importe la quasi-totalité de son pétrole raffiné, et chaque dépréciation renchérit la facture énergétique, alimentant l'inflation. En mars, la hausse des prix à la consommation a atteint 3,6 % sur un an, contre 2,9 % en février. La Banque d'Ouganda vise une inflation de 5 % à moyen terme, mais la pression des coûts importés complique l'équation.

Pour les ménages et les entreprises, le resserrement monétaire signifie des crédits plus chers. Les banques commerciales devraient relever leurs taux débiteurs dans les prochaines semaines, ce qui pèsera sur la consommation et l'investissement. Le gouvernement, qui finance un déficit budgétaire important, verra lui aussi ses coûts d'emprunt grimper. Kampala a déjà émis des obligations en dollars à des taux à deux chiffres pour couvrir ses besoins. La marge de manœuvre reste étroite.

La décision ougandaise intervient dans un contexte régional tendu. Le Kenya, la Tanzanie et le Nigeria font face aux mêmes pressions sur leurs monnaies. La Réserve fédérale américaine maintient des taux élevés, ce qui attire les capitaux vers le dollar et fragilise les devises africaines. Pour les opérateurs économiques de la zone, la question n'est plus de savoir si le shilling se stabilisera, mais à quel prix. La banque centrale ougandaise a choisi de défendre sa monnaie quitte à ralentir la croissance. Un pari risqué, mais assumé.