Le FMI prévient : un choc financier ne suffit pas à justifier une intervention sur le change

Le Fonds monétaire international a publié une note qui devrait faire réfléchir plus d'un banquier central. Son message : constater un choc financier sur le marché des changes ne suffit pas à déclencher une intervention. Il faut d'abord mesurer l'ampleur du déséquilibre, les coûts d'une action et les effets pervers qu'elle peut produire. Le FMI ne dit pas qu'il faut rester les bras croisés. Il dit qu'un choc, aussi visible soit-il, n'est pas un blanc-seing. La nuance compte pour les pays qui défendent leur monnaie à coups de réserves.

Le Fonds insiste sur un point souvent négligé : intervenir coûte cher. Les réserves de change ne sont pas infinies, et chaque dollar vendu pour soutenir la monnaie est un dollar qui ne servira pas à financer des importations essentielles. Le FMI recommande donc d'évaluer la nature du choc — spéculatif, politique ou lié à un déséquilibre fondamental — avant de puiser dans les réserves. Une distinction qui change tout pour les banques centrales africaines, souvent tentées de réagir vite pour calmer la panique.

Pour les pays de la zone CFA, la question est loin d'être théorique. Le Franc CFA est arrimé à l'euro, ce qui limite les marges de manœuvre directes, mais les tensions sur le Naira voisin rappellent que les marchés de change ouest-africains restent vulnérables aux chocs extérieurs. Pour la diaspora ouest-africaine, cette évolution change la donne sur le coût des transferts, car les taux appliqués dépendent largement de la stabilité des changes locaux.

La leçon du FMI tient en une phrase : intervenir n'est pas un réflexe, c'est une décision qui se pèse. Les banques centrales qui l'oublient finissent par brûler leurs réserves sans régler le problème de fond. Celles qui prennent le temps d'analyser la nature du choc préservent leur marge de manœuvre pour les vraies urgences.