Nigeria : les géants des biens de consommation gagnent moins de dollars qu'avant les réformes de 2023

Les chiffres sont têtus. Neuf des dix plus grandes sociétés cotées de biens de consommation au Nigeria ont encaissé moins de dollars en 2025 qu'en 2022, dernière année pleine avant les réformes de change. Leurs revenus cumulés en nairas ont pourtant presque triplé sur la même période. Toutes affichent une croissance réelle. Mais une fois convertis en billets verts, les résultats fondent. La dévaluation du naira a mangé les gains. Un exemple : une entreprise qui vendait pour 100 milliards de nairas en 2022 et 300 milliards en 2025 se retrouve avec moins de dollars dans les caisses si le taux de change est passé de 450 à plus de 1 500 nairas pour un dollar entre-temps.

Le paradoxe saute aux yeux. Les volumes vendus augmentent, les prix grimpent, les parts de marché tiennent. Mais la monnaie locale ne vaut plus grand-chose face au dollar. Résultat : les multinationales qui rapatrient leurs bénéfices ou qui achètent des matières premières à l'étranger voient leur pouvoir d'achat fondre. Nestlé Nigeria, Unilever, Nigerian Breweries — toutes ont serré les coûts, renégocié des contrats, parfois augmenté les prix. Mais l'inflation a limité leur marge de manœuvre. Les consommateurs nigérians, déjà étranglés, ne peuvent pas absorber des hausses infinies. Pour la diaspora ouest-africaine, cette évolution change la donne sur le coût des transferts, car chaque dollar envoyé vaut aujourd'hui bien plus de nairas qu'il y a trois ans.

La dépréciation n'est pas un accident. Elle résulte des réformes de 2023 qui ont unifié les taux de change et laissé le naira flotter. Objectif : attirer les investisseurs étrangers et stabiliser l'économie. Sur le papier, la logique tient. Dans les faits, les entreprises de biens de consommation paient la facture. Leurs intrants importés coûtent plus cher, leurs dettes en dollars s'alourdissent, et leurs résultats en devises reculent. Certaines ont commencé à produire localement pour réduire leur exposition au dollar. D'autres cherchent à exporter pour équilibrer. Mais les changements prennent du temps.

Pour les investisseurs, le message est clair. La croissance en nairas ne suffit plus à juger la santé d'une entreprise nigériane. Il faut regarder la performance en dollars, surtout pour les groupes qui opèrent à l'international. Les prochains mois diront si la dépréciation se stabilise ou si elle continue de ronger les bilans. Une chose est sûre : tant que le naira restera faible, les revenus en devises des géants de la consommation resteront sous pression. Et les arbitrages entre volumes, prix et marges deviendront de plus en plus délicats.