Nigeria : la masse monétaire grimpe à 139 380 milliards de nairas malgré le tour de vis de la CBN

La masse monétaire large du Nigeria a atteint 139 380 milliards de nairas en août, en hausse de 12,4 % depuis le début de l'année. Un record. La banque centrale multiplie pourtant les mesures de resserrement depuis plus d'un an : relèvement du taux directeur, ventes de titres pour absorber les liquidités, exigences de réserves plus strictes pour les banques. Rien n'y fait. L'argent continue d'affluer dans l'économie à un rythme que les autorités monétaires n'arrivent pas à freiner. Le décalage entre les intentions affichées et les chiffres publiés saute aux yeux.

Plusieurs moteurs expliquent cette poussée. Les dépenses publiques restent élevées, alimentées par les subventions et les grands chantiers fédéraux. Les recettes pétrolières, libellées en dollars, se transforment en nairas dans les caisses de l'État, injectant directement de la monnaie dans le circuit. À cela s'ajoute un effet mécanique : quand le naira perd de la valeur, les mêmes flux en devises produisent davantage de nairas une fois convertis. La base monétaire gonfle sans qu'une seule nouvelle transaction économique ait eu lieu.

Cette abondance de liquidités met la CBN dans une position inconfortable. Elle veut contenir l'inflation, qui ronge le pouvoir d'achat des ménages, mais chaque injection de nairas dans l'économie travaille contre elle. Les banques, de leur côté, disposent de ressources qu'elles peinent à placer sur des projets rentables, ce qui les pousse vers les titres d'État. Pour la diaspora ouest-africaine, cette évolution change la donne sur le coût des transferts : un naira plus volatil rend les arbitrages de change plus délicats et les frais moins prévisibles.

Le vrai test arrive dans les prochains mois. Si la masse monétaire continue de croître à ce rythme alors que la CBN maintient son cap restrictif, c'est la crédibilité même de sa politique qui sera en jeu. Les opérateurs surveillent un indicateur simple : l'écart entre le taux directeur et l'inflation réelle. Tant que cet écart reste défavorable, les nairas continueront de circuler plus vite que la banque centrale ne peut les retirer.