Les géants cotés de Lagos croulent sous 6 250 milliards de nairas de dettes bancaires

Les plus grosses capitalisations de la Bourse de Lagos doivent 6 250 milliards de nairas à leurs créanciers. Ce chiffre, tiré d'un examen de 19 sociétés membres de l'indice NGX 30, montre que le crédit bancaire reste le canal privilégié des grands groupes nigérians pour se financer. Malgré la montée en puissance des billets de trésorerie et des obligations d'entreprise, les prêts bancaires continuent de dominer les bilans. Une dépendance qui pèse sur les marges à chaque resserrement monétaire.

La raison est simple : le marché obligataire nigérian reste étroit et coûteux pour les émetteurs de taille moyenne. Les entreprises préfèrent négocier directement avec leurs banques, quitte à payer des taux indexés sur le MPR, le taux directeur de la CBN. Quand celui-ci grimpe pour contenir l'inflation, les charges d'intérêts suivent mécaniquement. Les groupes les plus endettés voient alors leurs résultats rognés, trimestre après trimestre.

Cette structure de financement a une conséquence directe sur le coût du crédit dans l'économie réelle. Les banques, déjà exposées à ces grands emprunteurs, limitent leurs prêts aux PME et aux particuliers. Pour la diaspora ouest-africaine qui investit ou transfère vers le Nigeria, cette tension sur la liquidité bancaire se répercute sur les taux de change et les frais de transfert. Les opérateurs de change ajustent leurs marges en fonction de la pression sur les bilans bancaires.

Les émissions de commercial papers, pourtant en forte croissance depuis deux ans, n'ont pas encore changé la donne. Elles servent surtout à refinancer des dettes à court terme, pas à financer l'investissement. Tant que les taux d'intérêt resteront élevés et le marché obligataire peu profond, les grandes entreprises nigérianes continueront de s'appuyer sur leurs banques. Le désendettement, lui, n'est pas pour demain.