Le Nigeria émet 728,9 milliards de nairas d'obligations pour éponger la dette des producteurs d'électricité

Le gouvernement fédéral nigérian a formalisé lundi une émission obligataire de 728,9 milliards de nairas destinée à éponger une partie de la dette accumulée envers les sociétés de production d'électricité, les Gencos. L'opération, pilotée par le Nigerian Bulk Electricity Trading (NBET), s'inscrit dans un plan plus large de règlement des arriérés qui plombent la chaîne de valeur électrique depuis des années. Deux émissions successives ont permis de lever au total 1 230 milliards de nairas sur le marché. Taiwo Oyedele, président du comité présidentiel sur la politique fiscale et la réforme des recettes, a posé une condition claire : le règlement de la dette doit s'accompagner de réformes structurelles et d'une discipline de marché. Sans cela, l'ardoise se reconstituera.

Le problème n'est pas nouveau. Les Gencos vendent leur production à NBET, qui la revend aux distributeurs, les Discos. Mais ces derniers encaissent trop peu auprès des usagers finaux pour honorer leurs factures. Résultat : une chaîne de paiement qui casse à chaque maillon, et des producteurs qui réclament des sommes colossales. Cette émission obligataire ne fait pas disparaître la dette : elle la transfère du bilan des producteurs vers celui de l'État. Le pari du gouvernement, c'est que la réforme tarifaire et la fin des subventions implicites sur l'électricité rendront le système soutenable. Pour l'instant, les Nigerians paient leur électricité à un tarif qui ne couvre toujours pas le coût réel de production.

Le NBET parle d'un tournant dans la résolution d'un problème financier vieux de dix ans. Sur le papier, l'opération assainit les comptes des producteurs, qui pourront enfin investir dans la maintenance et la capacité. Mais les opérateurs restent prudents : sans compteurs fonctionnels, sans recouvrement efficace et sans transparence sur les flux financiers, les mêmes causes produiront les mêmes effets. Plusieurs Gencos ont réduit leur production ces dernières années faute d'être payés, ce qui a contribué aux coupures récurrentes dans tout le pays.

Ce que le Nigeria règle ici, c'est un problème de crédibilité. Les producteurs, les banques prêteuses et les investisseurs potentiels regardent si l'État tient ses engagements au-delà des annonces. Une obligation de 728,9 milliards de nairas, c'est un signal fort. Mais un signal ne vaut que si les réformes suivent. Le marché de l'électricité nigérian reste l'un des plus difficiles d'Afrique : la demande dépasse largement l'offre, et chaque solution financière repousse le problème technique d'un cran. La balle est maintenant dans le camp des réformateurs.