La CBN lève 8 140 milliards de nairas en bons du Trésor, 40 % au-dessus de son objectif

La Banque centrale du Nigeria a alloué 8 140 milliards de nairas sur huit adjudications de bons du Trésor entre juillet et septembre, selon les données publiées par l'institution. L'objectif pour le troisième trimestre était de 5 800 milliards. Le dépassement atteint 40,34 %, soit 2 340 milliards de nairas de plus que prévu. Huit séances d'adjudication en trois mois, c'est un rythme soutenu : la CBN a levé en moyenne plus de 1 000 milliards de nairas par opération. Un tel volume traduit une demande massive des investisseurs pour la dette souveraine à court terme, portée par des rendements qui restent élevés malgré la détente progressive de l'inflation.

Ce montant dépasse largement le besoin de financement de l'État pour la période. La CBN profite de l'appétit des banques commerciales et des investisseurs institutionnels, qui continuent de placer leurs liquidités dans des titres sans risque plutôt que dans le crédit au secteur privé. Ce réflexe n'est pas neutre : quand les banques préfèrent les bons du Trésor aux prêts aux entreprises, le crédit à l'économie réelle se raréfie. Les petites et moyennes entreprises nigérianes, déjà fragilisées par la cherté du dollar et la hausse des coûts énergétiques, peinent à trouver des financements abordables.

Le Trésor, de son côté, sécurise ses besoins de trésorerie sans avoir à solliciter le marché international, ce qui limite son exposition aux fluctuations du naira. La monnaie nigériane reste sous pression : elle évolue autour de 1 500 nairas pour un dollar sur le marché officiel, et les autorités monétaires cherchent à absorber l'excès de liquidités pour contenir la dépréciation. Les adjudications massives de T-Bills servent aussi cet objectif : en retirant des nairas de la circulation, la CBN réduit la pression sur le change. Pour la diaspora ouest-africaine, cette évolution change la donne sur le coût des transferts.

Reste à savoir si ce rythme est tenable. Lever 8 140 milliards en un trimestre alourdit le service de la dette à court terme : chaque adjudication arrivant à échéance devra être refinancée. La CBN parie sur la stabilité des taux et sur la confiance des investisseurs locaux. Si l'inflation repart à la hausse ou si les rendements baissent trop vite, la demande pourrait s'essouffler. Le prochain trimestre dira si ce record était un pic ou une nouvelle norme.