Tullow Oil s'effondre en Bourse après une défaite fiscale de 196,5 millions de dollars face au Ghana

L'action Tullow Oil a perdu près de la moitié de sa valeur mercredi. La compagnie pétrolière britannique cotée à Londres a vu son cours s'effondrer de 50 % après que le Ghana a remporté un arbitrage fiscal de longue date. En jeu : une imposition de 196,5 millions de dollars sur les revenus d'entreprise, que le fisc ghanéen réclamait à Tullow. Le tribunal arbitral a tranché en faveur d'Accra. Pour Tullow, c'est une claque financière qui tombe au pire moment, alors que le groupe lutte déjà contre une dette lourde et des cours du brut volatils.

L'affaire remonte à plusieurs années. Le fisc ghanéen reprochait à Tullow d'avoir sous-évalué ses revenus imposables entre 2010 et 2016, notamment sur le champ pétrolier Jubilee, l'un des plus importants du pays. Tullow contestait la méthode de calcul et avait porté le litige devant un tribunal arbitral international. La décision de mercredi donne raison au Ghana sur toute la ligne. Le groupe devra donc payer l'arriéré, une somme qui pèse lourd sur une trésorerie déjà fragile. En Bourse, les investisseurs n'ont pas attendu pour vendre, faisant plonger le titre à son plus bas niveau depuis des années.

Cette décision rappelle que les États producteurs de pétrole ne lâchent plus rien sur le front fiscal. Le Ghana, comme le Nigeria voisin, cherche à maximiser ses recettes pétrolières dans un contexte de cours incertains. Pour les compagnies étrangères, le risque pays augmente. Tullow, qui opère aussi au Ghana et en Côte d'Ivoire, pourrait revoir ses plans d'investissement dans la région. Les marchés s'inquiètent d'un effet domino : d'autres litiges fiscaux pourraient suivre, notamment sur les contrats de partage de production. Les opérateurs surveillent désormais la réaction des autres majors présentes dans le golfe de Guinée.

Reste à savoir comment Tullow va absorber ce choc. La compagnie a déjà annoncé qu'elle étudiait toutes les options, y compris un appel, mais la sentence arbitrale est généralement sans recours. Le groupe pourrait être contraint de céder des actifs ou de renégocier sa dette. Pour le Ghana, c'est une victoire symbolique et budgétaire : 196,5 millions de dollars, soit près de 0,3 % du PIB du pays. Une bouffée d'oxygène pour Accra, qui cherche à stabiliser ses finances. Mais pour Tullow, l'horizon s'assombrit sérieusement.