S&P note LECON Finance 'B' avec perspective stable, un an après son lancement

S&P Global Ratings a attribué une note émetteur 'B' à long terme et 'B' à court terme à LECON Finance Company Limited, avec perspective stable. La société est une filiale de la Bank of Industry, la grande banque publique nigériane de développement industriel. Dans l'échelle du rating, 'B' signifie que l'émetteur présente une capacité de remboursement adéquate pour l'instant, mais qu'il reste vulnérable à un environnement économique dégradé. La perspective stable indique que S&P ne prévoit pas de changement de note dans les douze à dix-huit prochains mois.

LECON Finance a été créée pour combler un manque : le financement des petites et moyennes entreprises nigériannes, souvent laissées de côté par les banques commerciales. Ces PME représentent une part importante de l'emploi au Nigeria mais accèdent difficilement au crédit, faute de garanties ou d'historique bancaire. En adossant LECON à la BOI, l'État nigérian veut structurer une offre de prêts aux équipements, au fonds de roulement et aux projets industriels légers. La note 'B' reflète cette mission, mais aussi la dépendance de la structure à la qualité du portefeuille qu'elle va construire.

Pour les opérateurs, cette notation ouvre la voie à des financements en devises ou à des partenariats avec des institutions de développement. Une note 'B' reste toutefois dans la catégorie spéculative : elle coûte plus cher à emprunter qu'une note Investment Grade, et elle expose l'émetteur à une surveillance rapprochée de S&P. La qualité des créances, la gouvernance et la capacité à lever des fonds à des taux raisonnables seront les prochains tests. Le Nigeria compte plusieurs institutions de ce type, et leur bilan collectif pèsera sur la confiance des bailleurs internationaux.

Le vrai enjeu n'est pas la note en soi, mais ce que LECON Finance en fera. Une note 'B' stable donne accès au marché, pas automatiquement à des projets rentables. La filiale de la BOI devra prouver qu'elle sait prêter à des PME sans accumuler des créances douteuses, dans un pays où l'inflation grignote les marges et où le coût du risque reste élevé. C'est là que se jouera sa crédibilité, bien plus que sur l'échelle de S&P.