Nigeria : l’afflux de pétrodollars gonfle la masse monétaire, les entreprises hésitent à emprunter

La Banque centrale du Nigeria a enregistré une hausse marquée de la masse monétaire en mai 2026, tirée par l'afflux de dollars issus des exportations pétrolières. Selon les données préliminaires, l'agrégat M3 a progressé de près de 4 % sur un mois, atteignant 98 000 milliards de nairas. Cette augmentation traduit une amélioration des recettes en devises, alors que la production de brut oscille autour de 1,7 million de barils par jour.

Pourtant, les entreprises nigérianes ne se bousculent pas pour emprunter. Le crédit au secteur privé n'a progressé que de 0,8 % sur la même période, bien en deçà de la croissance de la masse monétaire. Les taux d'intérêt réels, toujours positifs après les hausses successives du Monetary Policy Rate, freinent la demande. Beaucoup d'industriels préfèrent puiser dans leurs réserves de trésorerie plutôt que de s'endetter à un coût jugé trop élevé.

Cette prudence pèse sur l'activité économique réelle. À Lagos, plusieurs PME du secteur manufacturier ont repoussé leurs projets d'investissement, selon une enquête de la chambre de commerce locale. Parallèlement, les banques commerciales accumulent les liquidités sans parvenir à les placer. Pour la diaspora ouest-africaine, ce paradoxe a un écho concret : la disponibilité accrue de nairas dans le système bancaire n'a pas empêché le taux de change parallèle de rester tendu, autour de 1 460 nairas pour un dollar.

La situation illustre le décalage entre les fondamentaux macroéconomiques et le comportement des acteurs. Tant que les entreprises douteront de la stabilité du naira et de la demande intérieure, l'argent injecté par le pétrole risque de stagner dans les bilans bancaires plutôt que d'irriguer l'économie. Un signal que la CBN surveille de près avant d'ajuster sa politique monétaire.