Nigeria : le Naira se renforce, la banque centrale face à un dilemme

Le Nigeria aborde la prochaine réunion de son Comité de politique monétaire avec une configuration inédite depuis plusieurs années. La croissance s'accélère, l'inflation reflue, le Naira se raffermit face au dollar et les réserves de change remontent. Quatre signaux positifs qui convergent pour la première fois depuis longtemps. Le gouverneur de la Banque centrale, Olayemi Cardoso, hérite d'une situation que ses prédécesseurs ont longtemps espérée sans jamais l'obtenir : une économie qui reprend de la vitesse sans que les prix ne s'emballent. Les marchés, eux, attendent de voir si cette embellie tient ou si elle repose sur des facteurs temporaires.

La question qui divise les analystes porte sur le calendrier. Faut-il commencer à desserrer les taux alors que l'inflation reste au-dessus de la cible de long terme ? Ou maintenir le cap restrictif pour ancrer les anticipations et éviter un retour de flamme ? Le taux directeur, relevé à plusieurs reprises ces derniers mois, a fait son travail : il a attiré des capitaux étrangers, soutenu le Naira et freiné la demande. Mais il pèse aussi sur le crédit aux entreprises, surtout les PME qui peinent déjà à se financer. Chaque décision du MPC se répercute directement sur le coût des transferts depuis l'étranger et sur le taux de change affiché aux guichets.

Les réserves de change ont progressé, portées par la hausse des recettes pétrolières et par un afflux de devises lié aux réformes du marché des changes. La liquidité s'est améliorée sur le marché officiel, réduisant l'écart avec le marché parallèle. C'est une bonne nouvelle pour les importateurs et pour les opérateurs qui avaient pris l'habitude de jongler entre plusieurs taux. Pour la diaspora ouest-africaine, cette évolution change la donne sur le coût des transferts vers le Nigeria. Un Naira plus stable et des écarts de taux réduits rendent les envois d'argent plus prévisibles, ce qui compte pour les familles qui reçoivent chaque mois des fonds de l'étranger.

Reste à savoir si ces gains sont durables. La production pétrolière demeure vulnérable aux perturbations et aux vols de brut. L'inflation alimentaire, elle, reste élevée dans plusieurs États, et les ménages les plus modestes ne ressentent pas encore l'amélioration des indicateurs macroéconomiques. Le MPC devra trancher entre consolider les acquis et soutenir une croissance encore fragile. Sa décision, attendue dans les prochains jours, donnera le ton pour le reste de l'année. Les opérateurs économiques, les banques et les changeurs suivront le communiqué de près, car il fixera le cap monétaire du pays pour les mois à venir.