Les rendements obligataires américains reculent avec la chute du pétrole

Les rendements des bons du Trésor américain ont poursuivi leur repli lundi, portés par la chute des cours du pétrole. La détente des prix de l'or noir a allégé les craintes d'inflation, ce qui a mécaniquement réduit les attentes de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale. Les titres à longue échéance ont mené la baisse, signe que les investisseurs revoient à la baisse leurs prévisions de taux directeurs à moyen terme. Ce mouvement fait suite à un mois de novembre exceptionnel pour le marché obligataire, le meilleur depuis plus de deux ans.

La corrélation entre pétrole et taux est classique : quand l'énergie baisse, l'inflation future attendue diminue, et les rendements obligataires suivent. Cette fois, le mouvement a été amplifié par les discours de plusieurs responsables de la Fed, qui ont laissé entendre que le cycle de resserrement touchait à sa fin. Les traders intègrent désormais une probabilité plus faible de hausse en décembre. Pour les économies africaines importatrices de pétrole, cette détente des taux américains pourrait alléger la pression sur le dollar et, par ricochet, sur le coût de leurs importations énergétiques.

Les marchés émergents respirent. Un dollar moins fort et des taux américains plus bas réduisent le coût du financement extérieur pour les États et les entreprises du continent. Le Nigeria, qui importe du carburant raffiné malgré ses réserves de brut, profite doublement : la facture pétrolière baisse et les conditions financières se détendent. Pour la diaspora ouest-africaine, cette évolution change la donne sur le coût des transferts, car un billet vert moins cher rend les envois de fonds plus avantageux.

Reste à savoir si ce rallye obligataire tient. Les prochaines données sur l'inflation américaine, attendues la semaine prochaine, seront décisives. Si la baisse des prix de l'énergie se confirme dans les chiffres, les rendements pourraient encore reculer. Dans le cas contraire, le marché pourrait rapidement rendre une partie de ses gains. Les opérateurs surveillent aussi l'évolution de l'offre pétrolière, alors que l'Opep+ doit se réunir en fin de semaine pour décider de ses quotas de production.