Le capital-risque africain renoue avec les prises de participation après trois ans de dette

Le marché du financement des startups africaines change de visage. Après trois ans où la dette a occupé le devant de la scène, les investisseurs renouent avec les prises de participation. Le mouvement reste mesuré, mais il marque une inflexion nette par rapport à la période 2022-2024, quand la hausse des taux directeurs mondiaux avait poussé les fonds à privilégier des instruments moins risqués. Les tours de table en equity, plus exigeants en due diligence et en valorisation, refont surface dans les discussions entre fondateurs et bailleurs. Un retour qui rappelle les années fastes de 2020-2021, sans en retrouver l'intensité.

Cette bascule s'explique par plusieurs facteurs. La stabilisation relative des taux d'intérêt dans les économies développées redonne de la visibilité aux investisseurs en capital. Les fonds de capital-risque panafricains, qui avaient accumulé des réserves importantes, cherchent désormais à les déployer sur des actifs à plus fort potentiel de plus-value. En parallèle, les startups elles-mêmes, échaudées par le coût du remboursement de la dette dans un contexte de devises volatiles, revoient leurs préférences. Pour les opérateurs de transferts d'argent et les fintechs de la diaspora, ce retour à l'equity peut faciliter le financement de leur expansion, à condition que les valorisations restent réalistes.

Les secteurs les plus concernés restent la fintech, la santé numérique et la logistique. Le Nigeria, le Kenya, l'Égypte et l'Afrique du Sud concentrent toujours l'essentiel des flux, mais des marchés comme le Sénégal ou la Côte d'Ivoire attirent davantage de tickets d'amorçage. Les investisseurs locaux, longtemps spectateurs, commencent à prendre part aux tours de table, ce qui réduit la dépendance aux fonds étrangers. Cette dynamique pourrait rendre le marché moins vulnérable aux chocs externes, même si elle ne garantit pas encore une reprise durable.

Reste à savoir si ce retour à l'equity tient sur la durée. Les valorisations ont baissé par rapport au pic de 2021, et les fondateurs doivent désormais prouver leur rentabilité plus tôt. Les investisseurs, eux, restent sélectifs et privilégient les entreprises capables de générer des revenus récurrents. Le cycle de la dette n'a pas totalement disparu, mais il n'est plus la seule option. Pour l'écosystème tech africain, cette diversification des sources de financement est une bonne nouvelle : elle offre plus de marges de manœuvre aux entrepreneurs et réduit le risque de voir des pépites locales tomber aux mains de fonds uniquement intéressés par le rendement à court terme.