La Banque centrale du Nigeria surprend en baissant son taux directeur de 350 points de base

La Banque centrale du Nigeria a créé la surprise le 22 septembre en abaissant son taux directeur de 350 points de base, le faisant passer de 26,5 % à 23 %. Les analystes attendaient soit un statu quo, soit une réduction marginale. Personne n'avait anticipé un assouplissement d'une telle ampleur. Cette décision rompt avec la stratégie de resserrement monétaire menée depuis plus d'un an pour contenir l'inflation, qui reste élevée à plus de 30 % sur un an. La CBN fait le pari que le ralentissement de la hausse des prix est suffisamment ancré pour justifier un soutien à l'économie réelle.

Le timing interroge. Le Naira a perdu près de 70 % de sa valeur face au dollar depuis juin 2023, date de la libéralisation du marché des changes. Une baisse des taux dans ce contexte risque d'accentuer la pression sur la monnaie, déjà fragile. Les investisseurs étrangers pourraient réduire leurs positions en obligations nigérianes, dont le rendement devient moins attractif. Pour la diaspora ouest-africaine, cette évolution change la donne sur le coût des transferts, car un Naira plus volatil rend les conversions FCFA-Naira plus délicates à anticiper.

Les banques commerciales nigérianes vont devoir s'adapter. Avec un taux directeur à 23 %, le coût du crédit pour les entreprises pourrait baisser, stimulant l'investissement dans un pays où le secteur privé se plaint d'un accès au financement trop cher. Mais les marges des établissements bancaires, qui profitent depuis des mois de taux élevés, pourraient se réduire. Les marchés obligataires ont déjà réagi : les rendements des bons du Trésor à court terme ont chuté de 150 points de base dans les jours suivant l'annonce.

Cette décision place la CBN à contre-courant des autres banques centrales africaines. Le Ghana, la Zambie et le Kenya maintiennent des taux élevés pour défendre leurs monnaies et juguler l'inflation. La Banque centrale européenne et la Réserve fédérale américaine n'ont pas encore amorcé de cycle de baisse significatif. Le gouverneur de la CBN, Olayemi Cardoso, mise sur une désinflation progressive et une stabilisation du Naira. Ce pari reste risqué : si l'inflation repart à la hausse ou si le Naira décroche, la banque centrale devra revenir en arrière, au prix de sa crédibilité.