L'Afrique lance son agence de notation, mais la crédibilité reste en suspens

L'African Credit Rating Agency (AfCRA) a officiellement ouvert ses portes ce lundi à Port-Louis, la capitale mauricienne. Le projet, porté par l'Union africaine depuis 2022, vise à doter le continent d'une alternative aux trois poids lourds que sont Moody's, Standard & Poor's et Fitch. Ces dernières notent la quasi-totalité des émissions souveraines africaines et leur appliquent, selon de nombreux responsables du continent, des grilles excessivement sévères. L'enjeu est colossal : une note dégradée renchérit le coût des emprunts, parfois de plusieurs centaines de millions de dollars par an pour un pays comme le Kenya ou l'Angola.

Le choix de Maurice n'est pas anodin. L'île dispose d'un cadre juridique solide et d'une place financière reconnue, ce qui rassure les bailleurs internationaux. Mais la nouvelle agence devra convaincre au-delà des discours officiels. Ses statuts prévoient une gouvernance indépendante, avec un conseil d'administration composé d'experts non africains pour partie. Reste que le financement initial repose largement sur des contributions d'États membres, ce qui expose l'AfCRA au soupçon de complaisance. Un pays noté par ses propres bailleurs, même indirects, aura du mal à imposer ses verdicts sur les marchés internationaux.

Pour les investisseurs, l'arrivée d'un nouvel acteur change la donne à moyen terme. Les agences existantes ont déjà revu certaines de leurs méthodes pour l'Afrique, sous la pression politique. L'AfCRA pourrait accentuer cette concurrence et, à terme, offrir des notations plus fines, intégrant mieux les réalités locales. Mais les marchés obligataires, eux, ne suivent pas les bonnes intentions : ils suivent la confiance. Sans historique, sans track record, l'agence mauricienne devra prouver qu'elle sait dire non à un État en difficulté. C'est à ce prix que sa parole pèsera face à New York et Londres.

L'expérience montre que les agences régionales existent déjà ailleurs : en Chine, au Japon, en Inde. Aucune n'a réellement bousculé l'ordre établi. L'Afrique part avec un handicap supplémentaire : la fragmentation de ses marchés et la faible profondeur de ses émissions souveraines. L'AfCRA a donc un an, peut-être deux, pour démontrer son utilité concrète. Passé ce délai, les ministres des Finances qui l'ont financée pourraient bien se demander si l'argent n'aurait pas été mieux placé ailleurs. La crédibilité ne se décrète pas, elle se gagne dossier par dossier.