Geregu Power : défaut sur une obligation de 40 milliards de nairas

Geregu Power Plc, l'un des principaux producteurs d'électricité du Nigeria, a fait défaut sur le paiement des intérêts de son obligation senior non garantie de 40,09 milliards de nairas (environ 26 millions de dollars). L'entreprise, contrôlée par le milliardaire Femi Otedola, avait émis cette obligation dans le cadre d'un programme plus large de 100 milliards de nairas. Le défaut, annoncé dans un avis aux investisseurs, intervient alors que le secteur électrique traverse une crise de liquidités chronique.

Ce défaut illustre les difficultés persistantes des sociétés de production d'électricité (GENCO) au Nigeria. Elles doivent faire face à des coûts d'exploitation élevés, notamment le gaz, et à des revenus insuffisants en raison de tarifs réglementés et de pertes techniques et commerciales dans le réseau. Geregu Power, qui exploite une centrale à cycle combiné de 434 MW dans l'État d'Edo, avait déjà signalé des tensions de trésorerie dans ses états financiers. La société a attribué ce défaut à des retards de paiement des distributeurs d'électricité, qui peinent eux-mêmes à collecter les factures auprès des consommateurs.

Pour les investisseurs obligataires, cet événement est un signal d'alarme. Le marché obligataire nigérian, déjà prudent face à l'inflation et à la dépréciation du naira, devra intégrer ce risque de crédit dans ses évaluations. Les rendements des obligations d'entreprises pourraient augmenter, renchérissant le coût de financement pour l'ensemble du secteur. Les autorités de régulation, notamment la Commission de régulation de l'électricité (NERC) et la Banque centrale du Nigeria, sont sous pression pour résoudre la crise de liquidité qui paralyse la chaîne d'approvisionnement électrique.

Ce défaut survient dans un contexte économique où les entreprises nigérianes multiplient les émissions obligataires pour financer leurs besoins en fonds de roulement, alors que les taux d'intérêt élevés et la faiblesse de la monnaie locale compliquent l'accès au crédit. Pour les opérateurs économiques, cette situation renforce l'incertitude et pourrait freiner les investissements privés dans les infrastructures. La résolution de ce défaut dépendra de la capacité de Geregu Power à renégocier ses conditions de paiement et à obtenir des soutiens publics, mais elle met en lumière la fragilité structurelle d'un secteur pourtant essentiel à la croissance du pays.