Dangote Refinery : CardinalStone vise 77 700 milliards de nairas de valorisation

Dangote Petroleum Refinery and Petrochemicals vient de recevoir sa première évaluation boursière sérieuse. CardinalStone Research, un cabinet d'analyse nigérian, a initié la couverture du titre avec un objectif de cours de 688,09 nairas par action sur douze mois. En prenant comme référence le prix de 525 nairas, cela représente un potentiel de rendement de 39,6 %. La valorisation implicite de la raffinerie atteindrait alors 77 700 milliards de nairas, un montant qui la placerait parmi les plus grosses capitalisations du continent.

Cette projection repose sur la montée en régime de l'usine de Lekki, qui traite désormais une part croissante de sa capacité de 650 000 barils par jour. La raffinerie a déjà commencé à exporter du carburant aviation vers l'Europe et l'Afrique de l'Ouest, réduisant la dépendance du Nigeria aux importations de produits pétroliers. CardinalStone souligne que la structure de coûts de Dangote, adossée à un accès direct au brut nigérian, lui donne une marge que peu de concurrents peuvent égaler dans la région.

Le calendrier compte aussi. La fin des subventions sur l'essence en 2023 a fait bondir les prix à la pompe, mais elle a surtout ouvert un marché intérieur rentable pour un raffineur local. Pour la diaspora ouest-africaine, cette évolution change la donne sur le coût des transferts : quand le Nigeria produit son carburant, il desserre l'étau sur ses réserves de devises, ce qui stabilise le naira et rend les envois d'argent moins sensibles aux écarts de taux.

Reste à transformer la promesse en résultats. La raffinerie doit encore stabiliser sa production, sécuriser ses acheteurs et convaincre les investisseurs que ses marges tiendront face à la volatilité du brut. CardinalStone parie que oui, avec un rendement attendu de près de 40 %. Le marché, lui, n'a pas encore tranché : le titre n'est pas coté, et cette évaluation reste une projection d'analyste. Mais elle fixe un repère. Si Dangote Refinery entre en Bourse, ce chiffre de 77 700 milliards de nairas servira de point de comparaison pour toute la filière pétrolière nigériane.