Coronation Insurance mise sur une augmentation de capital pour gonfler ses primes
L'assureur nigérian Coronation Insurance veut renforcer ses fonds propres pour underwriter des risques plus gros et augmenter ses revenus de primes. Les investisseurs, eux, attendent des rendements.
Coronation Insurance, coté à la Bourse de Lagos, a annoncé son intention de lever des fonds pour étoffer son capital. L'objectif affiché par la direction : pouvoir underwriter des risques plus importants, notamment dans le pétrole, l'énergie et les grands projets d'infrastructure, et ainsi augmenter ses revenus de primes. Dans un marché nigérian où la concurrence entre assureurs est rude, la taille du bilan fait souvent la différence pour décrocher les gros contrats.
La société n'a pas encore dévoilé le montant exact de l'opération ni le calendrier. Mais son directeur général a expliqué que ce renforcement capitalistique permettrait de respecter les exigences réglementaires de la NAICOM, le gendarme du secteur, tout en améliorant la notation de l'entreprise. Une meilleure notation, c'est la possibilité de conserver des risques que les réassureurs acceptent aujourd'hui de porter à sa place, et donc de garder une plus grande part des primes.
Le problème, c'est que les investisseurs ne suivent pas forcément. Plusieurs actionnaires minoritaires ont fait savoir qu'ils attendaient des retours concrets avant de remettre au pot. L'action Coronation Insurance stagne depuis des mois, et le dividende versé reste modeste. Pour eux, augmenter le capital ne suffit pas : il faut que la croissance des primes se traduise par des bénéfices nets et des cash-flows distribuables. Sans quoi, l'opération ressemble à un puits sans fond.
Le bras de fer entre la direction et les actionnaires illustre une tension classique dans l'assurance nigériane : les besoins en fonds propres sont réels, mais la Bourse de Lagos sanctionne les sociétés qui diluent sans rendre. Coronation devra convaincre que ses nouvelles primes ne finiront pas en provisions techniques stériles. La balle est dans le camp de la direction, qui doit détailler son plan et ses prévisions de rentabilité avant de convaincre les investisseurs de la suivre.
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