Au-delà de la banque centrale : bâtir l'architecture institutionnelle de la prochaine transformation économique du Nigeria
La prochaine grande réforme financière du Nigeria pourrait bien se jouer ailleurs qu'à la Banque centrale. Des institutions solides, et non des taux directeurs, pourraient porter la transformation économique.
Le Nigeria a longtemps cherché ses réformes du côté de la Banque centrale. Hausse des taux, ajustement du naira, injection de liquidités : à chaque crise, l'institution monétaire est appelée à la rescousse. Pourtant, la prochaine grande transformation économique du pays pourrait bien se jouer ailleurs. C'est la thèse défendue par plusieurs économistes nigérians, qui pointent l'importance des institutions — régulateurs sectoriels, agences de notation, tribunaux commerciaux — dans la réussite des réformes. Sans elles, les décisions de politique monétaire restent lettre morte.
L'exemple du secteur bancaire est éclairant. La consolidation de 2005, qui a fait passer le nombre de banques de 89 à 25, a certes renforcé le système. Mais elle n'a pas suffi à garantir un crédit abondant à l'économie réelle. Les petites entreprises continuent de se tourner vers des prêteurs informels, faute de registre de crédit fiable et de procédures judiciaires rapides. Un taux directeur bas ne change rien à cette réalité. Ce sont les infrastructures institutionnelles — bureau de crédit, cadastre, justice commerciale — qui manquent.
La réforme du secteur pétrolier illustre la même dynamique. La loi de 2021 sur l'industrie pétrolière a créé de nouvelles agences et redéfini les rôles. Mais sa mise en œuvre se heurte à des capacités administratives limitées et à des conflits de compétences. Pour les investisseurs, l'incertitude réglementaire pèse plus lourd que le niveau des taux d'intérêt. Les autorités monétaires peuvent stabiliser le naira, elles ne peuvent pas se substituer à un cadre juridique prévisible.
La leçon vaut pour l'ensemble de l'économie. Le Nigeria ne manque pas d'idées ni de réformes sur le papier. Ce qui fait défaut, c'est la mécanique institutionnelle qui les rend opérationnelles : des agences dotées de personnel compétent, des mandats clairs, une redevabilité effective. La Banque centrale a son rôle à jouer, mais elle ne peut pas porter seule la transformation. Les prochains mois diront si le gouvernement engage ce chantier plus discret, mais tout aussi décisif.
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