Geregu Power : Agusto & Co retire sa note de crédit après un défaut de 40 milliards de nairas

Geregu Power, l'un des principaux producteurs d'électricité du Nigeria, vient de subir un revers majeur. L'agence Agusto & Co a retiré sa note de crédit « A- » après que la société a manqué un paiement de coupon et une échéance de principal sur son obligation de 40,09 milliards de nairas. C'est la première fois qu'un tel défaut est enregistré sur ce titre, émis en 2021. Les investisseurs, eux, ont réagi avec prudence : l'obligation se négocie désormais à un rendement supérieur à 20 %, contre 15 % il y a un an.

Le défaut intervient dans un contexte de tensions sur les finances de Geregu Power. La société, qui exploite une centrale à gaz de 434 MW à Omotosho, dans l'État d'Edo, a vu ses coûts d'exploitation exploser. Le prix du gaz, indexé sur le dollar, a grimpé de 30 % en un an, tandis que les revenus, libellés en nairas, n'ont pas suivi. Résultat : la marge opérationnelle s'est effondrée, passant de 28 % en 2022 à 12 % au premier semestre 2024. Pour les détenteurs d'obligations, le risque de liquidité est devenu réel.

Cette dégradation n'est pas isolée. Plusieurs entreprises nigérianes du secteur électrique peinent à rembourser leur dette, alourdies par la dépréciation du naira et la hausse des taux d'intérêt. La Banque centrale du Nigeria a relevé son taux directeur à 27,5 % en juillet, rendant le refinancement plus coûteux. Pour la diaspora ouest-africaine, cette évolution change la donne sur le coût des transferts, car la volatilité du naira renchérit les opérations de change. Des plateformes numériques comme SendXOF répercutent ce taux en temps réel sur leurs interfaces, permettant aux utilisateurs de sécuriser leurs transactions.

Pour Geregu Power, l'avenir immédiat s'annonce compliqué. L'entreprise devra renégocier avec ses créanciers ou trouver de nouvelles sources de financement, peut-être en cédant des actifs. Mais le marché de l'électricité nigérian, en pleine libéralisation, offre encore des opportunités. La question est de savoir si les investisseurs voudront prendre le risque. En attendant, la défiance gagne, et le coût du capital pour les producteurs indépendants d'électricité ne cesse de grimper.